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倡导正确的投资观点

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倡导正确的投资观点

(作者 张永冀 闫安)近百年来,历史上曾经有过非常多关于“公司使命”的辩论、探索与实践。在弗里德曼引起轰动的文章《商业的社会责任即盈利》刊发五十周年之际,我们透过多位著名经济学家的观点交锋,结合时下ESG兴起的背景,再次思考公司的使命以及ESG未来的发展方向。

阿纳特·阿德玛蒂:弗里德曼的观点基于错误的假设

史蒂文·卡普兰:“股东价值最大化”成功且正确

尤金·法玛:契约成本决定“股东价值最大化”成为企业最优决策规则

与卡普兰所提出的上述挑战类似,2013年诺贝尔经济学奖得主尤金·法玛(Eugene F. Fama)选择从“契约成本”的角度解释了“股东价值最大化”而非“利益相关者价值最大化”成为企业最优决策规则的原因。

路易吉·辛格莱斯&奥利弗·哈特:公司应该最大化股东福利而非股东价值

布斯商学院教授路易吉·辛格莱斯(Luigi Zingales)和哈佛大学教授奥利弗·哈特(Oliver Hart)则更细致地剖析了股东的诉求及实现途径。他们认为,弗里德曼把股东的诉求等同于金钱是过于局限的。他们提出,公司应该最大化股东福利,而不是金钱计量的股东价值,因为股东们关注的不只是金钱。尤其近年来,美国大多数的股东提议都与ESG相关——股东本人很可能是关注环境与社会的,同时也希望自己所投资的企业具有相似的价值观与行动。

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浦银安盛基金总经理郁蓓华:创造长期可持续价值助力行业高质量发展

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