分类
交易信号

50ETF期权权利金怎么算?

95562-5

50ETF期权权利金怎么算?

什么是权利金呢?权利金又是如何计算的呢?

股票学堂

不同于起期货交易,在期权的市场交易中,除了保证金(期权交易中卖方缴纳保证金,买方不需要)以外,多了权利金这一说法,那么,什么是权利金呢?权利金又是如何计算的呢?

50ETF期权权利金怎么算?

95562-5

关于调整临近到期日股票期权合约公司保证金标准的通知

本月22日(星期二)结算时起,对公司全体客户(含特保客户)的当月到期的卖出认沽期权合约保证金系数做如下调整: 一、 客户期权保证金调整系数调整至20.4%。

50ETF期权权利金怎么算?

什么是权利金呢?权利金又是如何计算的呢?

股票学堂

不同于起期货交易,在期权的市场交易中,除了保证金(期权交易中卖方缴纳保证金,买方不需要)以外,多了权利金这一说法,那么,什么是权利金呢?权利金又是如何计算的呢?

50ETF期权权利金怎么算?

期权无风险套利是一种理想化的期权交易方式,旨在实现严格意义上的套利,即通过适当的期权组合在期权市场上实现无风险的利润。从某种程度上来讲,无风险套利的目标是在期权市场上享受 “ 免费的午餐 ” 。其中,转换套利是典型的无风险套利策略之一。本文在介绍转换套利的基础上,测试现实环境下的上证 50ETF 期权转换套利交易机会。

50ETF期权权利金怎么算? 转换套利分析

看涨与看跌期权的平价关系是期权价格定价中最常见的关系,公式即 C+K·e-r ( T-t ) =P+S 。其中, C 表示看涨期权价格, K 表示执行价格, P 表示看跌期权价格, S 表示标的物价格。该关系显示了看涨期权和看跌期权之间应当满足的价格关系,若不满足,则会产生无风险套利机会,相关套利策略为(反)转换套利。

下面以上证 50ETF 期权为例,当执行价格为 2.25 元 / 份时,假设一个月后到期的平值期权存在以下价格状态:

表为上证 50ETF 期权报价(单位:元 / 份)

观察执行价格 2.25 元 / 50ETF期权权利金怎么算? 份的认购和认沽期权,按买价算,认购期权时间价值为 0.0322 元 / 份;按卖价算,认沽期权的时间价值为 0.03 元 / 份。认购期权时间价值 0.0322 元 / 份大于认沽期权时间价值 0.03 元 / 份,此时套利机会出现。通过买入认沽期权,付出权利金 0.03 元 / 份,卖出认购期权,得到权利金 0.0322 元 / 份,同时买入 10000 份上证 50ETF期权权利金怎么算? 50ETF 期权,价格为 2.25 元 / 份,从而构造转换套利组合。

上面的组合中,买入认沽期权和卖出认购期权体现了买低卖高原则,二者又构成了合成上证 50ETF 空头头寸。因此,买入上证 50ETF 期权对冲其价格风险,体现了风险对冲原则。

当认沽期权时间价值高于认购期权时间价值时,同理可构造买入认购期权、卖出认沽期权,同时卖出上证 50ETF 期权的反转换套利。然而,由于上证 50ETF 期权做空受限,反转换套利在现实的期权市场中难以实现。

事实上,自上证 50ETF 期权上市以来,成交量持续增加,市场效率不断提高,套利机会难觅。为证实这一点,在考虑交易成本的前提下,下面利用平价套利原理,在上证 50ETF 期权及其标的资产之间尝试寻找转换套利机会。

转换套利测试

以 50ETF期权权利金怎么算? 2016 年 8 月到期和 2016 年 9 月到期的两组期权作为考察样本,计算每日的套利空间。具体而言,在每个交易日收盘之后,我们通过收盘价、期权剩余期限等已知条件,计算在每个执行价格下的套利空间,并将其转换成年化收益率。

假设在 t 时刻,具有同一到期日 T 、同一执行价格 K 的上证 50ETF 期权,认购价格为 c ,认沽价格为 p ,上证 50ETF 期权价格为 St 。那么此时转换套利的利润空间为 c+K-p-St-0.0005×St-0.003 ,构造套利组合的成本为 P+St+0.1×St-c+0.0005×St+0.003 ,据此可以算出年化收益率为

测试结果表明: 8 月上证 50ETF 期权共有 44 个交易日,共 8 个交易日存在套利机会(不同执行价格下的最大套利空间,下同)。其中,存在套利机会且收益率大于 1% ,共有 5 个交易日;存在套利机会且收益率大于 2% ,共有 3 个交易日;存在套利机会且收益率大于 3% ,共有 3 个交易日;存在套利机会且收益率大于 4% ,共有 1 个交易日。其中,最大值为 0.0484 。

表为 8 月期权转换套利空间分布

对 9 月来说,从上证 50ETF 期权上市至 2016 年 9 月 27 日,共有 162 个交易日,共有 16 个交易日存在套利机会。其中,存在套利机会且收益率大于 1% ,共有 7 个交易日;存在套利机会且收益率大于 2% ,共有 5 个交易日;存在套利机会且收益率大于 50ETF期权权利金怎么算? 3% ,共有 1 个交易日。其中,最大值为 50ETF期权权利金怎么算? 0.0446 。

表为 9 月期权转换套利空间分布

从以上计算结果来看,上证 50ETF 期权很少存在套利空间,即使出现套利空间也不会太大,并且很快消失。此外,在实际交易过程中,还不可避免地会受到冲击成本的影响,这也进一步减少了套利机会,降低了收益空间。因此可知,在一个相对公平开放的竞争市场上, “ 免费的午餐 ” 不会经常存在。