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逢低買入是一個好的投資策略嗎?

期間 1980/01/01 – 2020/12/31
資料來源:The Measure of A Plan 與阿爾發投顧自行整理。資料說明:S&P 500 指數係指追蹤美國市值前 500 大的企業。

為什麼逢低買入是一種糟糕的投資策略

平均美元成本 (DCA):您在所有 20 年中每月投資 100 美元。
逢低買入:您每月節省 100 美元的現金,直到市場從歷史高點(即 10%、20% 等)跌至一定數額以下。一旦市場跌至足夠低,您就可以投資所有積蓄的現金並繼續每月投資 100 美元,直到市場再創歷史新高。到那時,您將繼續囤積現金,直到下一次出現相同規模的下跌。在整個 20 年期間沖洗並重複。
這個遊戲中唯一的另一條規則是你不能進出股票。購買後,您將持有這些股票直到時間段結束。那麼你會選擇什麼?DCA 或購買蘸醬?

在回答這個問題之前,讓我們回顧一下 Buy the Dip 的工作原理,以便您可以看到它的實際效果。

購買蘸醬如何運作
要可視化“逢低買入”策略的工作原理,請考慮從 1970 年到 1990 年以 40% 的回撤閾值跟踪它。這意味著您將節省現金,並且僅在市場比歷史高點低 40% 時才購買。在出現 40% 的下跌之後,您每個月都會繼續購買,直到達到新的歷史高點。在新的歷史高點,您重複該過程並再次開始儲蓄現金,等待下一個40% 的下跌發生。

這表明,從 1970 年到 1974 年,您一直在儲蓄現金,直到市場比歷史高點低 40%。正是在 1974 年金融危機後,您最終將這筆現金投資的時候。然後,您每月繼續投資 100 美元(就像 DCA 一樣),直到 逢低買入是一個好的投資策略嗎? 1984 年。此時市場超過了 1972 年 12 月以來的歷史高點,您又要回去存錢了。

為什麼逢低買入會贏一點輸很多
與 1970 年至 1990 年期間買入逢低的時期一樣好,相對於 DCA 的最佳表現發生在 1963 年至 1983 年。正是在此期間,逢低買入的總表現比 DCA 高出 29%

與我們之前的圖表類似,Buy the Dip 從 1963 年開始存錢,直到 1974 年下跌時才投資於市場。此時 Buy the Dip 領先於 DCA,它從未放棄。雖然這似乎是我在為 “逢低買入”策略辯護,但我不是。這恰好是該策略表現良好的時期。

不幸的是,在更多時期,逢低買入表現不佳。例如,如果您在 1980 年至 2000 年間以 50% 的回撤門檻跟隨逢低買入,那麼當市場上漲時,您將在整整 20 年中一直持有現金

為什麼 Buy the Dip 整整 20 年都是現金?因為在此期間沒有 50% 的逢低買入!因此,“逢低買入”永遠不會得到投資。而且因為它從未得到投資,DCA 最終在 20 年內的表現超過了它的 5 倍(120,000 美元對 24,000 逢低買入是一個好的投資策略嗎? 美元)!這是大量的表現不佳。

例如,想像一下,在市場下跌 20% 之前決定不購買。現在想像一下,在沒有任何此類下跌的情況下,市場翻了一番。即使市場立即下跌 20%,價格仍會比您開始投資時的價格高出60% 。因此,當您逢低買入時,您最終買入的不是 20% 的折扣,而是 60% 的溢價!

浸漬尺寸重要嗎?
鑑於我迄今所討論的,你可能想知道是否大小您等待這一戰略問題的浸染。例如,等待 50% 的下跌比等待 10% 的下跌好還是壞?嗯,這取決於你所說的更好是什麼意思。

從技術上講,從長遠來看,通過等待較小的下跌而不是等待較大的下跌,你不太可能跑贏 DCA。如下表所示,您的下跌閾值越大,您就越有可能在 1920 年至 2020 年之間的某個隨機 20 年期間跑贏 DCA

當使用具有 10%-20% 下跌閾值的逢低買入策略時,大約有四分之一的機會擊敗 DCA。如果您使用 50% 的下降閾值,則表現優於 DCA 的機會增加到近 40%。但這並非沒有代價。因為雖然在使用更大的下降閾值時您更有可能跑贏 DCA,但您的表現也同樣落後更多(平均而言)。

這意味著,如果您查看 1920 年至 2020 年的所有 20 年期間,並以 10% 的下跌閾值跟隨“逢低買入”,則您的表現可能總共比 DCA 低約 5%(即中值結果)。如果您使用 50% 的下降閾值,則您的表現可能總共比 DCA 低約 13%。

如果您通過下降閾值查看相對性能的分佈,我們可以更好地了解正在發生的事情。下圖顯示了數據中所有 20 年期間指定的每個跌勢閾值的買入跌勢(總體而言)優於 DCA 的程度。

所以想像一下,我們使用 10% 的下跌閾值來比較 1920 年至 1940 年的下跌與 DCA。然後我們在 1921-1941 年、1922-1942 年,以此類推到 2000-2020 年。之後,我們再次對 20% 的傾角閾值、30% 的傾角閾值等進行所有這些模擬,直到 50% 的傾角閾值。

該圖表說明的是,您使用的下降閾值決定了您相對於 DCA 表現出色(或表現不佳)的可能性 和大小。隨著下降閾值變大,表現曲線隨著分佈的中間向左移動而變平(即平均更負)。這意味著,當您的下降閾值增加時,表現優異的表現更加極端,但表現不佳的表現也更加極端。

從這個圖中你可以看到為什麼等待更大的下跌是值得的,但前提是你很幸運。因為如果你不走運,準備好相對於 DCA 損失很多。

逢低買入通常失敗的原因很簡單,因為市場逢低,尤其是較大的逢低,很少見。沒有逢低買入,逢低買入只是一種 100% 現金策略,這是一種糟糕的長期投資方式。更重要的是,雖然大幅下跌可以產生更大的回報,但事先預測它們幾乎是不可能的。所以在等待之前要小心,因為你的投資組合很可能會錯過。

“逢低買入是一個好的投資策略嗎? 逢低買入是一個好的投資策略嗎? 逢低买入”并不是一个好的投资策略


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等市場回檔20%逢低買入?逢低買入可能是個很糟糕的投資策略

期間 1980/01/01 – 2020/12/31
資料來源:The Measure of A Plan 與阿爾發投顧自行整理。資料說明:S&P 500 指數係指追蹤美國市值前 500 大的企業。

等待越久,錯過越多報酬率

由下圖中整理 1980 年至 2020 年期間,「等待低點進場」這方式持有現金的變化。

等待股市從高點下跌 20% 時才投入資金,如此,在 1990 至 2001 年間與 2012 至 2018 年間,這兩段大多頭時期,閒置在場外的資金除了沒有跟上市場上漲外,也錯過了這段期間的股利。

資料來源:The Measure of A Plan ,Morningstar,阿爾發投顧自行整理。

100%現金是糟糕的長期投資策略

部落格Of Dollars And Data 的版主Nick Maggiulli在《Why Buying the Dip is a Terrible Investment Strategy》這篇文章寫道,抓低點買進其實是一個很糟糕的投資策略。

逢低買入通常失敗的原因很簡單,市場會下跌,但較大的回檔很少見越大比例的回檔越少見

在 1980 年至 逢低買入是一個好的投資策略嗎? 2000 年間以 50% 的回撤門檻逢低買入,那麼當市場上漲時,將在整個 20 年中一直持有現金,完全沒投資

精明投资者如何逢低买入?

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